瑞銀收購瑞信

經過密集談判，在瑞士監管當局促成下，有167年歷史的瑞士信貸終於以換股方式，等同作價30億瑞士法郎出售予瑞銀集團，試圖化解近期的銀行信心危機。交易獲得瑞士央行和政府支持，瑞信和瑞銀可獲1000億瑞郎流動性支援貸款，亦擔保瑞銀只會為瑞信資產承擔最多50億瑞郎潛在損失。不過，政府支持措施，同意讓瑞信總值160億瑞郎的額外一級資本（AT1）債券完全減值，拖累周一銀行和保險股急跌。有分析認為，市場將重新評估AT1的價值，將推高未來銀行集資的成本。

瑞銀公佈，每22.48股瑞信可換取1股瑞銀，作價等同30億瑞郎（約32億美元）或每股0.76瑞郎，較早前市傳的20億美元作價提高，惟較上週五瑞信收市市值低59%，即以四折收購。瑞銀股價早段最多曾下挫16%，及後逐步回穩，截至周二早上報17.555瑞郎，倒升2.6%；瑞信報0.816瑞郎，略高於收購價。

AT1債券是在2008年全球金融海嘯後產生，為一旦發生銀行陷入危機時用作吸收損失。瑞士監管當局直接讓瑞信AT1債券完全減值，但保存了部分股票投資價值，有異於市場對股票較債券先吸收損失的理解（見圖2），加上是次為歷來最大規模的AT1債券減值，觸發市場對歐洲總值2750億美元AT1債券的重新評估。

國際銀行股在亞洲時段下跌，匯控（0005）下跌6.23%，收報50.45元。

同路點評：

瑞信的崩潰將對其他瑞士金融機構產生嚴重影響。這個國家素以財務管理嚴謹、監督管理健全見稱，投資方面坦白說略顯沉悶乏味，這一切已被粉碎。另外，如果瑞銀和瑞信合併，那麼可能導致一萬人被裁。相信金融市場動盪限制聯儲局本週加息空間，利率期貨一度約有五成機會本週暫不加息。加上聯儲局與全球另五大央行協調提供美元流動性，亦有市場人士視為暫停「縮表」救市行動。價值160億瑞郎的AT1債券被註銷，持有人手中的債券瞬間化為壁紙。在這場財務風暴中，不僅債券持有人有所損失，大股東沙烏地國家銀行，甚至是瑞士監管機構通通都是輸家。