中國經濟還能否恢復？

經合組織在最近公佈的最新全球預測中指出，「消費需求疲軟和房地產行業正在發生的深度調整」制約著中國的經濟成長。

然而，最近，中國的股票市場如一隻受驚的兔子，一躍而起，歷史性地創造了多項新紀錄：開盤35分鐘破萬億，歷史最快萬億交易額紀錄；滬深成交額單日突破2.59兆，創歷史新高；深成指單日上漲10.67%，五日累計上漲30.26%，創下紀錄。

同一時間，樓市刺激政策也接連出台，9月29日，住建部開會稱，支持一線城市用好房地產市場調控自主權。上海、廣州、深圳三個一線城市連夜跟進，使全國範圍內的房貸利率和首付比例都已下行到歷史最低位。樓市、股市，一般民眾對宏觀經濟最直接的體感大多來自於此。兩個市場在國慶日前一周，突然同時注入超過預期的政策紅利。

立時之間, 整個世界都在問, 到底中國發生了甚麼事?對於西方社會, 任何重大經濟政策的推出, 會先有一個醖釀討論時間, 巿場有所準備, 及早看到的人會有所回應。像中國的社會主義國家, 不少是推行計劃經濟, 政策亦會有跡可尋, 但今次中國經濟的改變, 卻是突然出現, 充份反映出政府以自身管治權力, 來立時改變經濟的過程。這樣大幅度的改變, 在中國近代歷史之中, 可以說是從未曾出現過。

不過也有學者認為, 股票巿場的改動, 是否反映實質經濟的方向轉變, 在短時間內, 是無法肯定。股票巿場的回應, 反映的是人心裏的即時決定, 而經濟的轉變, 卻是一個由整體社會甚至全世界是否能從政策改變中, 找到新的方向, 推進國民的生活所決定的。中國原來股票巿場落後於其它國家, 主要是認為反映中國經濟的困局,到底現時問題是否已解決定, 正是我們要思想的問題。

中國大規模經濟刺激方案能否奏效？

我們可以從多個角度來看，這是政府在當前複雜的國內外經濟環境中所採取的一系列措施的綜合結果。

1. 貨幣政策寬鬆與流動性支持

中國央行（人民銀行）自2023年下半年以來逐步採取了貨幣寬鬆的政策，以支持經濟復甦並應對全球經濟下行的壓力。

透過降低存款準備率（RRR），商業銀行能夠釋放更多的資金用於貸款和投資，增加流動性，企業和個人更容易獲得信貸；透過維持較低的基準利率水準來降低融資成本，低利率通常會刺激借貸和投資。

這有效地向市場傳遞出一個訊號——政府在支撐經濟，這不僅增強了投資者的信心，也為資本市場提供了上行動力。

2. 房地產市場的微調與定向支持

房地產是中國經濟的重要支柱產業，佔GDP的比重相當大。近幾年，政府為了防範房地產泡沫和遏制房價過快上漲，實施了嚴格的調控政策，導致了房地產市場的降溫，甚至引發了一些行業的資金緊張和風險。

最近，在一些非一線城市，政府適度放鬆了購房限制，並降低了首付比例；強調保障住房需求，尤其是剛需購屋者，這與供需平衡的調控目標相一致。房地產產業的回升對整體經濟有顯著的拉動作用，特別是對鋼鐵、水泥、建材等相關產業，進而提振了市場對經濟的樂觀預期。

3. 十一黃金週與消費驅動

十一黃金週是一年中最重要的消費季節之一，涵蓋了旅遊、零售、餐飲、娛樂等多個領域。為了促進內需，政府在假期前後推出了一系列促進消費的政策，例如旅遊優惠、假日消費券等，這在一定程度上刺激了消費相關產業的活躍度。

4. 資本市場改革與吸引外資

近年來，中國政府加快了資本市場的改革，尤其是在吸引外資和擴大市場開放方面做出了許多努力。資本市場的改革不僅提升了市場信心，也為市場帶來了長期成長的基礎，推動了股市的上漲。

5. 外部環境與全球經濟影響

目前，全球經濟放緩，許多國家的央行採取了寬鬆貨幣政策，使得國際資本的流動性相對充裕。由於中國經濟相對較穩定，加之政策支持到位，全球資本部分流入中國市場，推動了股市上漲。同時，國際經濟合作的改善（如與歐洲、東協的貿易關係）也為中國經濟提供了額外的支持。

小結

中國經濟的這輪「組合拳」政策顯現了多方位的努力，既包括貨幣寬鬆、房地產微調、消費促進，也包括資本市場改革和吸引外資的長效機制。這些措施共同作用，增強了市場信心，並帶動了股市的反彈和上漲。儘管短期內股市表現積極，但長期來看，政府仍需解決包括房地產結構性風險、消費升級等深層挑戰。未來的經濟表現將取決於這些政策的持續性以及全球經濟環境的變化。

對世界的影響是怎麼樣的？

這些一系列的金融和財政政策至少在短期內會穩定住中國的房地產市場，那麼房地產市場實際上是跟鋼鐵和煉鋼鐵的鐵礦石和焦炭是一個非常大的關係，所以這是一個傳導的機制。

澳洲出口的鐵礦石和焦炭的需求會增加， 這也是為什麼澳元這兩天相對於其他國家的貨幣呈現上升趨勢的最主要原因。

另外，中國宣佈的經濟刺激計畫對國際奢侈品、金屬以及工業公司提供了支持。這些最依賴中國的產業從中國消費可能回升的希望中受益。

未來是否還需要進一步的措施來維持經濟成長的穩定？

從目前來看，中國這一系列的「組合拳」政策已經在一定程度上取得了初步的正面效果，尤其是在提振市場信心、推動股市反彈和支持消費方面。這些措施幫助緩解了短期的經濟壓力，尤其是在十一黃金週前夕，成功刺激了部分產業的活躍度，如旅遊、消費和房地產等。但要實現長期經濟穩定和永續成長，未來可能仍需要更多的結構性調整和進一步的政策支持。

對現有政策效果的觀察，意味著這種短期消費反彈是否能轉化為長期趨勢，都仍有待觀察。尤其是房地產和旅遊業，房地產是需要面對長期的結構性挑戰的。

為了維持長期穩定和可持續的經濟成長，以下幾個方面的政策可能是未來的重點：

• 進一步的結構性改革：中國經濟的成長模式正面臨轉型壓力，傳統的依賴房地產和投資拉動的成長模式難以持續。未來，政府可能需要推動更深入的結構性改革，特別是在提升高科技、製造業升級和綠色經濟方面，推動經濟轉型，減少對房地產和基礎設施投資的依賴。
• 中小企業支持與創新推動：中小企業在經濟中佔有重要地位，它們的創新能力和靈活性對經濟的持續成長至關重要。進一步降低中小企業的融資成本、提供稅收優惠政策以及扶持創業創新，將有助於釋放經濟內生成長動力，並推動新興產業發展。
• 擴大內需與提升消費能力：儘管黃金周消費有所反彈，但從長期來看，政府需要繼續推動所得分配改革和社會保障制度的完善，以提升居民的消費能力。透過提升中低收入族群的消費能力，可以增強內需對經濟的支撐作用，減少對出口和投資的依賴。
• 房地產長期健康發展機制：儘管短期內放鬆了房地產調控以穩定市場，但長期來看，如何實現房地產市場的穩定和健康發展仍是一個重要課題。未來，政府可能需要在供需平衡、土地供給、租賃市場發展等方面推出更多結構性政策，避免過度依賴房地產作為經濟成長的引擎。
• 因應全球經濟波動的風險管理：全球經濟環境仍充滿不確定性，尤其是隨著聯準會等主要央行的升息政策逐步退出，全球資本流動和貿易環境可能會發生變化。中國需要在對外經濟政策上保持靈活，繼續推動多邊貿易和區域經濟合作，同時加強對外匯、金融市場的風險管理。

結論

總體而言，現有的「組合拳」政策短期內為中國經濟注入了活力，提振了消費和資本市場的信心，推動了局部產業的復甦。然而，未來的經濟成長仍面臨許多挑戰，包括結構性調整的壓力、全球經濟環境的不確定性以及國內需求不足的問題。為了確保長期的經濟穩定和永續發展，政府需要繼續推行更多有針對性的結構性改革和政策調整，確保經濟在新常態下能夠維持活力和創新驅動的成長。

而中國經濟的刺激對於澳洲有著極強的幫助，最近回歸的中國遊客就是其中之一。然而，今天中國所面臨的全球環境，尤其是美國的處處緊逼，能否讓中國可以執行其長期刺激經濟的政策，是一個不確定的因素，儘管北京非常確定的傾向長期刺激中國經濟。美國如今也面對著自己內憂外患的困境，本國內部的經濟不振以及中東以色列地區包括俄烏戰爭對於美國的牽制，事實上也給中國留下了時間去刺激本國經濟。

中國經濟還能否恢復？答案的公佈還需要漫長的時間，中國政府的態度毋庸置疑，策略也看到了短期的成績，只是，全球因素的困擾，如何在世界經濟現狀的情況下，打開一條路，才是真正的難點。

文/本刊編輯部

圖/網路